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期貨投資范文第1篇

鉛期貨標(biāo)準(zhǔn)合約的設(shè)計(jì)

在中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)上市鉛期貨后，3月17日，上海期貨交易所正式了鉛期貨標(biāo)準(zhǔn)合約及相關(guān)配套文件，明確鉛期貨將于3月24日正式掛牌交易。作為2011年商品期貨市場(chǎng)首個(gè)將上市的新品種，鉛期貨有什么特點(diǎn)，投資者要注意哪些事項(xiàng)?

據(jù)了解，按照上海期貨交易所的鉛期貨標(biāo)準(zhǔn)合約，鉛期貨合約最小交易單位為每手25噸，大大高于此前已在上期所掛牌交易的有色金屬期貨銅、鋁、鋅三品種每手5噸的最小交易單位，成為新上市商品中首個(gè)嘗試“大合約”的交易品種。

上期所在上市事項(xiàng)通知中也表示，鉛期貨合約上市交易保證金收取比例暫定為合約價(jià)值的11％，漲跌停板幅度暫定為6％，其中掛牌當(dāng)日漲跌停板幅度為暫定漲跌停板幅度的2倍，顯示出保證金水平也普遍高于上期所其余品種。目前，上期所銅、鋁、燃料油等品種的基礎(chǔ)保證金比例均為10％，最高的天然橡膠期貨則為13％。另外，鉛期貨合約交易手續(xù)費(fèi)暫定為成交金額的萬(wàn)分之一，交割手續(xù)費(fèi)為2元／噸。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，從金屬鉛期貨合約的設(shè)計(jì)情況來(lái)看，跟前期的三個(gè)有色金屬品種存在差異，最明顯的就是合約數(shù)量增大，每手為25噸。這可以看出國(guó)內(nèi)控制期貨市場(chǎng)過(guò)度炒作的信心，完全貫徹了國(guó)內(nèi)穩(wěn)健發(fā)展期貨市場(chǎng)政策。但事物都存在雙面性，合約數(shù)量的增加，肯定要影響市場(chǎng)的流動(dòng)性，特別是在品種上市初期。從當(dāng)前金屬鉛的價(jià)格計(jì)算，每噸在17000元左右，25噸為一手，保證金比例為11％，每手持倉(cāng)保證金應(yīng)該超過(guò)6萬(wàn)元，這可能要限制一些中小投資者的進(jìn)入，市場(chǎng)流動(dòng)性相應(yīng)要受到一些影響。

相對(duì)于上市品種，鉛期貨合約的設(shè)計(jì)在多處凸顯了創(chuàng)新。比如在套期保值交易中，上期所明確，根據(jù)所處合約運(yùn)行時(shí)間階段的不同和頭寸審批所需材料的差異，鉛期貨套期保值交易頭寸將分為一般月份套期保值交易頭寸和臨近交割月份套期保值交易頭寸，其中一般月份申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ到灰最^寸的門檻也大幅降低。

分析人士表示，原有的套期保值管理辦法只是籠統(tǒng)地將套期保值分為買入套保和賣出套保，并未從套保的時(shí)間上做更細(xì)致的劃分，鉛期貨合約套期保值放寬了限制，特別提出賣方可以用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單充抵保證金，將會(huì)大大緩解企業(yè)的資金壓力，拓寬了套期保值業(yè)務(wù)的內(nèi)涵。

鉛期貨套期保值規(guī)則有亮點(diǎn)

對(duì)于鉛期貨，很多投資者還比較陌生，不知該品種是否與其他商品的交易規(guī)則一樣?記者了解到，鉛期貨單獨(dú)出臺(tái)了鉛期貨套期保值交易管理辦法，交易所在其中作了一些創(chuàng)新規(guī)定，既拓寬了套期保值業(yè)務(wù)的內(nèi)涵，也放寬了套保業(yè)務(wù)的限制，以鼓勵(lì)企業(yè)參與套期保值，更好地發(fā)揮期貨市場(chǎng)的作用。

在新規(guī)則中，鉛期貨的時(shí)間劃分更細(xì)致。依據(jù)所處合約運(yùn)行時(shí)間階段的不同和頭寸審批所需材料的差異，將鉛套期保值交易頭寸劃分為一般月份套期保值交易頭寸和臨近交割月份套期保值交易頭寸。其中，“一般月份”指合約掛牌至交割月前第二月的最后一個(gè)交易日，“臨近交割月份”指交割月前第一月和交割月份。同時(shí)，新規(guī)則明確要求會(huì)員或客戶應(yīng)在申請(qǐng)獲得一般月份套期保值交易頭寸后，才能申請(qǐng)臨近交割月份套期保值交易頭寸。

南華期貨分析師曹揚(yáng)慧表示，在新規(guī)則中，將套保頭寸按時(shí)間分為一般月份套保和臨近交割月份套保，且只有申請(qǐng)了前者才可申請(qǐng)后者，看似提高門檻，實(shí)則不然。作此劃分實(shí)質(zhì)上放松了對(duì)套保申請(qǐng)的要求，原辦法中不論何種套保一刀切，都需提供各式材料，而新規(guī)則中只有進(jìn)入臨近交割月份套保的才需要提供更多材料，可以鼓勵(lì)企業(yè)參與套保的積極性，充分利用期貨工具。

同時(shí)，新規(guī)則大幅降低一般月份申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ到灰最^寸的門檻。一是大幅簡(jiǎn)化申請(qǐng)手續(xù)。企業(yè)只需準(zhǔn)備營(yíng)業(yè)執(zhí)照副本復(fù)印件、當(dāng)年和上一年現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、企業(yè)套期保值交易方案，以及交易所要求的其他證明材料。二是加大套期保值交易頭寸的發(fā)放尺度。一般情況下，會(huì)員或客戶申請(qǐng)的一般月份套期保值交易頭寸不超過(guò)其當(dāng)年和上一年的現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的年度和月度運(yùn)營(yíng)規(guī)模，同時(shí)會(huì)員或客戶具有相關(guān)資金等條件的，基本上均可獲得批準(zhǔn)。這能讓投資者更好地理解套保并不一定非得走向交割，再者也能有效預(yù)防逼倉(cāng)現(xiàn)象的出現(xiàn)，因?yàn)橄胍M(jìn)行臨近交割月份套保的話，需要更高的門檻；同時(shí)也有效防止了過(guò)度套保。

另外，鉛期貨加大了控制交割風(fēng)險(xiǎn)，新規(guī)則增設(shè)臨近交割月份套期保值交易頭寸申請(qǐng)環(huán)節(jié)。據(jù)了解，為有效防范交割月前第一月和交割月份基于限倉(cāng)制度，可能引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)可供交割商品數(shù)量有限引發(fā)的交割風(fēng)險(xiǎn)，套期保值持倉(cāng)頭寸或套期保值擬持倉(cāng)頭寸大于進(jìn)入交割月前第一月和交割月份規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)(允許轉(zhuǎn)化額度)的套期保值客戶，須辦理臨近交割月份套期保值交易頭寸申請(qǐng)手續(xù)。交易所將根據(jù)對(duì)應(yīng)月份會(huì)員或客戶的交易部位和數(shù)量、現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)狀況、對(duì)應(yīng)期貨合約的持倉(cāng)狀況、可供交割品在交易所庫(kù)存，以及期現(xiàn)價(jià)格是否背離等因素來(lái)確定臨近交割月份套期保值交易頭寸。

再有，鉛期貨套期保值交易頭寸的申請(qǐng)?zhí)岢鰰r(shí)間與銅、鋁、鋅套期保值申請(qǐng)時(shí)間保持一致。而且，鉛期貨套期保值交易頭寸的申請(qǐng)須在套期保值合約交割月前第一月的20日之前提出。此外，鉛獲準(zhǔn)套期保值交易頭寸的會(huì)員或客戶建倉(cāng)時(shí)間，與銅、鋁、鋅套期保值交易頭寸的建倉(cāng)時(shí)間保持一致，要求應(yīng)在套期保值合約交割月前第一月的最后一個(gè)交易日收市前，按批準(zhǔn)的交易部位和頭寸建倉(cāng)。在規(guī)定期限內(nèi)未建倉(cāng)的，視為自動(dòng)放棄套期保值交易頭寸。

上期所人士表示，新規(guī)則從多個(gè)方面加強(qiáng)了監(jiān)管，包括交易所對(duì)會(huì)員或客戶提供的有關(guān)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、資信情況及期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)交易行為可隨時(shí)進(jìn)行監(jiān)督和調(diào)查；交易所有權(quán)要求獲批套期保值頭寸的會(huì)員或客戶報(bào)告；交易所對(duì)套期保值使用情況進(jìn)行監(jiān)督管理；獲批套期保值頭寸期間企業(yè)發(fā)生重大變化報(bào)告交易所及交易所有權(quán)調(diào)整頭寸規(guī)定等，確保鉛套期保值交易的一線監(jiān)管在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，更貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)需求。

3月15日，上海期貨交易開展鉛期貨模擬交易。3月16日至22日，上期所將就鉛期貨上市準(zhǔn)備對(duì)交易系統(tǒng)開展測(cè)試。市場(chǎng)人士認(rèn)為，對(duì)于鉛期貨的交易量和活躍度，從模擬交易來(lái)看，一開始持倉(cāng)或許會(huì)在10萬(wàn)手左右，隨著投資者對(duì)其了解逐漸加深和套保機(jī)構(gòu)的參與，持倉(cāng)量會(huì)逐漸增加。市場(chǎng)人士認(rèn)為，除燃料油之外，鉛期貨是第二個(gè)上市的大合約，市場(chǎng)投資者需要一個(gè)接受的過(guò)程。從產(chǎn)量來(lái)比較，鉛在銅鋁鋅之后。鉛和鋅比較接近，屬于同一個(gè)數(shù)量級(jí)。交易量上很難估計(jì)，希望可以達(dá)到鋅期貨的活躍度。

期貨投資范文第2篇

[關(guān)鍵詞]期貨交易；期貨市場(chǎng)；套期保值；投機(jī)；投資

[中圖分類號(hào)]F832[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1005-6432（2014）12-0055-02

1期貨市場(chǎng)研究

期貨交易（Futures Trading）發(fā)源于美國(guó)西部的芝加哥，正式創(chuàng)建于1848年的芝加哥商品交易所（Chicago Board of Trade，“CBOT”）是世界上首家期貨交易所[1-2]。期貨交易是一種與現(xiàn)貨交易（Physical Trading）完全相反的交易方式。從事期貨交易市場(chǎng)就是期貨市場(chǎng)（Futures Market）。期貨市場(chǎng)反復(fù)交易的不是一般的商品貨物，而是一種特殊的交易“商品”：標(biāo)準(zhǔn)化合約（Futures Contracts）。通常的現(xiàn)貨交易一般是一對(duì)一談判進(jìn)行[3]，期貨交易則集中在交易所以競(jìng)價(jià)方式公開買賣。買賣雙方可以在預(yù)定的期限內(nèi)買賣標(biāo)準(zhǔn)化合約，未平倉(cāng)（offset）合約可以在期滿前實(shí)現(xiàn)實(shí)物交付[4-5]。因此，期貨交易的本質(zhì)特征是以標(biāo)準(zhǔn)化合約的形式，利用價(jià)格的時(shí)間差，以防止損失或獲利?！百I空賣空”即是如此。

期貨交易所實(shí)現(xiàn)的形式內(nèi)容是未來(lái)某特定時(shí)間的買賣合約。那么這種買賣合約作為期貨交易的行為主體，與遠(yuǎn)期合同是不是一回事呢？從實(shí)現(xiàn)交易的條件看，兩者都含有遠(yuǎn)期交易的內(nèi)容，但從實(shí)現(xiàn)交易的結(jié)果看卻有區(qū)別。遠(yuǎn)期合同是事先約定的現(xiàn)貨交易，是特定商品的買賣雙方通過(guò)要約與承諾完成交易的。遠(yuǎn)期合同中包括時(shí)間、地點(diǎn)、價(jià)格、交貨付款方式等內(nèi)容，以書面形式規(guī)定的權(quán)利和義務(wù)稱為法定憑證。交易內(nèi)容所反映的特定對(duì)象只能是有形的商品，實(shí)現(xiàn)交付的時(shí)間是未來(lái)特定的時(shí)間，歸根結(jié)底是現(xiàn)貨交易。期貨合約在遠(yuǎn)期合同的基礎(chǔ)上得到了進(jìn)一步發(fā)展，并通過(guò)期貨市場(chǎng)這一特定的組織形式來(lái)加以規(guī)定，形成專門的商品交易活動(dòng)。期貨合約成為期貨交易的行為主體表現(xiàn)出以下特點(diǎn)：

（1）規(guī)格化。期貨合約是在期貨交易所內(nèi)以公開喊價(jià)的方式交易形成的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)格化“合同”，又稱標(biāo)準(zhǔn)合約。“合同”中規(guī)定交易對(duì)象的品質(zhì)、數(shù)量和到期實(shí)現(xiàn)的條件，具有商品銷售合同的類似性質(zhì)。從具體“合同”的履行方式來(lái)看，這種“合同”不需要實(shí)現(xiàn)實(shí)物交割。因此，通過(guò)期貨交易所形成的合約，只具有“銀行賬戶”的具體清算功能。

（2）保證金制度。交易商必須按照標(biāo)準(zhǔn)合約額的一定比例交納保證金。向交易所交納的保證金在交易之前成為“保證金”，一旦形成標(biāo)準(zhǔn)合約，就完成了一個(gè)投資過(guò)程，“保證金”便轉(zhuǎn)化為投入資本。這從根本上區(qū)別于現(xiàn)貨交易一對(duì)一訂立合同的定金制度。

（3）信用和普通性特點(diǎn)。交易商交納保證金后，取得了相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)合約，在這資本投入的全過(guò)程中，對(duì)單一的交易商來(lái)說(shuō)，不必也無(wú)從知道對(duì)手是誰(shuí)，所有的對(duì)手直接表現(xiàn)為完全一致的“紅馬甲”，這就免除了現(xiàn)貨交易時(shí)必備的個(gè)別征信原則。由于期貨交易商的投資是以直接的貨幣形式來(lái)實(shí)現(xiàn)的，這就使期貨交易大眾化，非專業(yè)生產(chǎn)者也可以投資，因而使期貨市場(chǎng)表現(xiàn)出普通性特點(diǎn)。

因此，期貨交易的實(shí)質(zhì)是期貨交易商通過(guò)資本投入，“購(gòu)買”標(biāo)準(zhǔn)合約，通過(guò)合約的買賣來(lái)獲取價(jià)格波動(dòng)形成的某一價(jià)位差。這一過(guò)程是以投入貨幣資本，取得貨幣收入為其直接表現(xiàn)形式，與股票、債券、貨幣等金融市場(chǎng)相比，是一個(gè)極為特殊的金融市場(chǎng)。這種特殊性表現(xiàn)為：

（1）不同的經(jīng)濟(jì)職能。股票、債券、貨幣等都是有價(jià)證券，這種有價(jià)證券市場(chǎng)，其最基本的經(jīng)濟(jì)職能是具有融通資金的功能，這里的資金融通就是投資。期貨市場(chǎng)不能提供籌資渠道，也不能提供經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇的規(guī)范化投資機(jī)會(huì)。它的最基本職能就是向不愿承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)者、投資者提供保值機(jī)會(huì)（這種投資是保值型投資，區(qū)別于效益型投資）。期貨合約的產(chǎn)生，保證了生產(chǎn)者、投資者的生產(chǎn)成本和投資利潤(rùn)。

（2）不同性質(zhì)和形式的交易工具。有價(jià)證券，是代表財(cái)富的所有權(quán)或債權(quán)債務(wù)關(guān)系的書面憑證，可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)獲得一定的貨幣收入來(lái)實(shí)現(xiàn)其“價(jià)值”，因而成為可以用來(lái)抵押或擔(dān)保，本身具有“內(nèi)在價(jià)值”的現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)，期貨合約不是有價(jià)證券，也不是有形票據(jù)，它僅是交易“賬戶”上內(nèi)容的反映，期貨交易實(shí)質(zhì)上就是“無(wú)單證交易”。其“價(jià)格”只體現(xiàn)在合約所代表的商品價(jià)格有無(wú)變化，價(jià)格沒(méi)有變化，這種“價(jià)值”便不存在了。因此，期貨合約既不能用于擔(dān)?；虻盅?，也不能用作資產(chǎn)準(zhǔn)備。

（3）不同的交易層次結(jié)構(gòu)。期貨市場(chǎng)不是籌資、投資市場(chǎng)，買或賣或平倉(cāng)，其目的和技術(shù)都沒(méi)有差別，因而無(wú)須也無(wú)法像有價(jià)證券市場(chǎng)那樣劃分初級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。

（4）不同的交易結(jié)果。有價(jià)證券市場(chǎng)上交易的結(jié)果是：買方獲得所需的證券，賣方獲得所需的貨幣，實(shí)現(xiàn)交易的對(duì)象所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。在期貨市場(chǎng)上，買賣雙方交易的目的最終并不持有交易對(duì)象，只需分別完成買賣和賣買的對(duì)沖，實(shí)物交割的合約僅占很小的比例。

期貨市場(chǎng)的運(yùn)行特點(diǎn)規(guī)定了它具有套期保值（Hedging）和投機(jī)兩個(gè)基本功能[6]。套期保值使投資者或生產(chǎn)者先在期貨市場(chǎng)進(jìn)行交易，預(yù)先固定住商品體的原料成本或保住一定的利潤(rùn)，以躲避未來(lái)期現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。套期保值者要轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，就必須有人愿意承擔(dān)這一風(fēng)險(xiǎn)。期貨的“投機(jī)”功能吸引的就是投機(jī)者（Speculators）[7]。投機(jī)者本身并沒(méi)有商品需要保值，他們?cè)谄谪浭袌?chǎng)上不斷買進(jìn)或賣出期貨合約，利用期市的價(jià)格波動(dòng)來(lái)謀求利潤(rùn)。套期保值是期貨市場(chǎng)得以運(yùn)行的“油料”，投機(jī)是期貨市場(chǎng)運(yùn)行的“劑”。

無(wú)論是套期保值還是投機(jī)，準(zhǔn)確地把握影響期市價(jià)格變動(dòng)的各種因素及其影響程度，編制好操作“程序”，是取得成功的必要條件。

2期貨投資分析

這里提供的兩個(gè)投資案例是就期貨操作使用的兩種方法而言的。實(shí)際操作中，對(duì)各種影響因素的分析是很困難的，而準(zhǔn)確把握加以運(yùn)用更要困難得多。

21案例一

（1）基本資料：2010年10月中旬，南京冶金物資期貨市場(chǎng)，65毫米線材上市期貨的標(biāo)準(zhǔn)合約價(jià)格均呈升勢(shì)，至11月26日，標(biāo)準(zhǔn)合約價(jià)上升500元/噸左右。月余時(shí)間，“2011年5月份貨期”的合約價(jià)由3510元/噸開盤，升至4030元/噸收盤，利好消息仍然不斷。

（2）因素分析

供求因素：1993年1～10月鋼材供求總量基本平衡。供求的結(jié)構(gòu)矛盾、地區(qū)矛盾不太突出，銀根放松的過(guò)旺需求不太明顯。

成本因素：按社會(huì)的平均生產(chǎn)成本測(cè)算，65毫米線材的最低生產(chǎn)成本（經(jīng)濟(jì)界限）3400元/噸，價(jià)格偏離價(jià)值明顯。

政治因素：積極財(cái)政、擴(kuò)大內(nèi)需政策出臺(tái)后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為平衡，大多數(shù)投資者面對(duì)期市猛漲，壓力較大。

（3）基本預(yù)測(cè)，受需求影響，期市價(jià)格將穩(wěn)中求跌，投機(jī)加速了這種趨勢(shì)。

（4）具體操作：2010年11月28日賣出“2011年5月份貨期”65毫米線材500噸，賣出價(jià)4010元/噸，形成“空頭”倉(cāng)單500噸。從2010年12月4日起，期市價(jià)格開始回落，至2010年12月21日，收盤價(jià)跌至3830元/噸。2010年12月22日開市后，以3820元/噸買入500噸平倉(cāng)（所謂平倉(cāng)，又稱抵補(bǔ)交易，即進(jìn)行一對(duì)相反買賣的操作。期貨交易的投機(jī)者就是利用“平倉(cāng)”的手段，看準(zhǔn)行情的變化，賺取價(jià)差，而不用真正手段的實(shí)物交割），每噸差價(jià)（4010-3820）=190元，獲得差價(jià)收入190元/噸×500噸=95000元。

22案例二

（1）基本資料：自2010年12月4日起，蘇州金屬交易所65毫米線材標(biāo)準(zhǔn)合約價(jià)逐步下降，到2011年2月14日，“2011年7月份貨期”合價(jià)已經(jīng)跌至3600元/噸。

（2）預(yù)測(cè)分析：根據(jù)“案例一”同變量因素的分析，認(rèn)為期市價(jià)格至2011年4月可望回升至3800元/噸。

（3）具體操作：在蘇州金屬交易所買進(jìn)“2011年7月貨期”線材600噸，買入價(jià)3620元/噸。至2011年4月25日，期市價(jià)格不僅在3600元/噸價(jià)位上繼續(xù)下跌至3420元/噸，走勢(shì)仍看跌，利好消息不多，為避免更大損失，2011年4月28日以3420元/噸賣出300噸，平倉(cāng)結(jié)果每噸虧損200元，計(jì)損失60000元，余下300噸以實(shí)物交割的形式提取現(xiàn)貨。

市場(chǎng)的交易活動(dòng)是為了滿足商業(yè)“生產(chǎn)”的特殊需要而產(chǎn)生的。市場(chǎng)交易活動(dòng)隨著人類的經(jīng)濟(jì)需求而逐漸演變、發(fā)展成為現(xiàn)代市場(chǎng)，大體經(jīng)歷了贈(zèng)予、易物、現(xiàn)貨市場(chǎng)、遠(yuǎn)期市場(chǎng)（Forward Market）和期貨市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)以規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化、高效率、低成本等特點(diǎn)，成為現(xiàn)代市場(chǎng)“金字塔”的頂峰。隨著改革開放的深入，培育期貨市場(chǎng)，已經(jīng)成為我國(guó)新型市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重要內(nèi)容之一，完整理解和正確認(rèn)識(shí)期貨市場(chǎng)，具有十分重要的意義。

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期貨投資范文第3篇

自5月10日上海期貨交易所白銀期貨上市以來(lái)，白銀期貨價(jià)格一路震蕩下跌，5月18日收盤時(shí)主力9月合約收在5863元/千克，較6190元/千克開盤價(jià)仍然跌去近4%，其間最大跌幅更是達(dá)到6.5%。

而李輝原來(lái)的設(shè)想，是趁著國(guó)內(nèi)白銀投資火熱，在白銀期貨上市交易日買漲獲利。當(dāng)天，李輝多次逢低買進(jìn)多單抄底，結(jié)果總是出人意料地一致：止損出局。

“在白銀期貨市場(chǎng)，打新買漲獲利的鐵律，被打破了?！崩钶x無(wú)奈表示，他想把白銀期貨打新失敗歸罪于希臘政府與瞬息萬(wàn)變的歐債危機(jī)——正是5月15日當(dāng)周希臘沒(méi)有完成新一期政府組閣而面臨重新選舉，給希臘債務(wù)能否按期償債及最終退出歐元區(qū)帶來(lái)“新的變數(shù)”，迫使全球資金大手筆拋售黃金白銀，涌向美元資產(chǎn)避險(xiǎn)。

但他無(wú)法理解，同樣是震蕩下跌，上海期貨交易所白銀期貨跌幅卻高于白銀（T+D）交易與COMEX白銀期貨。在5月10日至17日期間，白銀期貨價(jià)格較上海白銀（T+D）存在近50元/千克貼水；較COMEX白銀期貨7月合約存在約150元/千克的貼水，即使扣除白銀進(jìn)口環(huán)節(jié)的增值稅等因素，COMEX白銀期貨價(jià)格仍高于當(dāng)期國(guó)內(nèi)白銀期貨。

“也許是投資低門檻，讓沽空國(guó)內(nèi)白銀期貨來(lái)得更猛烈些?！币晃粐?guó)內(nèi)期貨分析師指出，相比黃金期貨每手超3萬(wàn)元保證金，白銀期貨交易一手15千克白銀的交易保證金僅僅需要約9000元，在投資者利用歐洲債務(wù)危機(jī)升級(jí)而沽空黃金白銀套利時(shí)，很容易將資金轉(zhuǎn)向操作成本更低的白銀期貨。

僅5月17日當(dāng)天，白銀期貨成交量超過(guò)63.7萬(wàn)手，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)黃金、天膠等上期所其他交易品種的日交易量，后者成交量分別約為6.34萬(wàn)手和53.89萬(wàn)手。

然而，遠(yuǎn)在太平洋彼岸，一批對(duì)沖基金經(jīng)理同樣密切關(guān)注著上海期交所白銀期貨震蕩下跌走勢(shì)，盡管他們還沒(méi)有與國(guó)內(nèi)白銀期貨親密接觸。

“據(jù)我所知，僅有少數(shù)對(duì)沖基金參與國(guó)內(nèi)白銀期貨沽空，而且沽空策略是以跨地套利為主?！币患覛W洲商品投資型對(duì)沖基金經(jīng)理張剛告訴記者。所謂跨地套利策略，主要是對(duì)沖基金利用國(guó)內(nèi)關(guān)聯(lián)投資公司沽空國(guó)內(nèi)白銀期貨9月合約同時(shí)，在COMEX白銀期貨市場(chǎng)買漲9月合約進(jìn)行跨地套保，但最終實(shí)現(xiàn)盈利的并不多，“其實(shí)他們還沒(méi)有摸清國(guó)內(nèi)外白銀期貨價(jià)格波動(dòng)之間的價(jià)差套利時(shí)間，盡管做對(duì)了套保方向，但操作時(shí)間不正確，最后虧損的不在少數(shù)?！?/p>

不過(guò)，上述對(duì)沖基金很樂(lè)意為此支付“學(xué)費(fèi)”。在張剛看來(lái)，他們有著長(zhǎng)遠(yuǎn)的如意算盤，通過(guò)不斷“試錯(cuò)”與“交學(xué)費(fèi)”，最終找到量化測(cè)算國(guó)內(nèi)白銀期貨與COMEX白銀期貨價(jià)格波動(dòng)正相關(guān)性的正確數(shù)據(jù)，以此建立一系列足以左右境內(nèi)外白銀期貨價(jià)格波動(dòng)的投資模型，就能變成“常勝將軍”。

“部分參與跨地套利的對(duì)沖基金，其實(shí)擁有匯豐控股、摩根大通等大型投資銀行的背景。”張剛透露。而摩根大通和匯豐控股兩家投資銀行，被全球白銀投資者視為長(zhǎng)期操控白銀期貨價(jià)格走勢(shì)的幕后推手。

“他們之所以熱衷利用跨地套利交易研究中國(guó)白銀期貨價(jià)格波動(dòng)特性，本身就是在向國(guó)際白銀期貨市場(chǎng)大鱷傳遞某種交易信號(hào)?！睆垊偡治稣f(shuō)。在國(guó)外對(duì)沖基金界，圍繞“中國(guó)概念”的博傻投資法則相當(dāng)流行——即當(dāng)中國(guó)白銀現(xiàn)貨或期貨成交量大增時(shí)，有國(guó)際機(jī)構(gòu)會(huì)認(rèn)定中國(guó)白銀需求增加，趁著白銀價(jià)格高漲時(shí)反手沽空白銀套利，而他們選擇的沽空最佳時(shí)間，往往是節(jié)假日期間，各大交易所調(diào)高期貨交易保證金期間便成為他們惡意沽空白銀期貨對(duì)賭的最大“掩護(hù)”。

讓李輝印象最深刻的，是去年9月26日COMEX白銀期貨出現(xiàn)最大16%跌幅——當(dāng)白銀買漲投資者慘遭爆倉(cāng)出局時(shí)，沽空投資者卻賺得盆滿缽滿。

然而，李輝能否抓住這樣的機(jī)會(huì)，卻是未知數(shù)。

“上海期交所有著嚴(yán)格的白銀期貨倉(cāng)位控制?！鄙鲜銎谪浄治鰩煴硎?，此前《關(guān)于印發(fā)上海期貨交易所白銀期貨標(biāo)準(zhǔn)合約及相關(guān)實(shí)施細(xì)則的公告》等相關(guān)文件規(guī)定，白銀期貨合約保證金收取比例暫定為交易所保證金收取比例的基礎(chǔ)上增加4%，正是為了避免國(guó)際白銀期貨價(jià)格大幅波動(dòng)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)投資者瞬間爆倉(cāng)出局。

“要避免中國(guó)白銀期貨投資者被國(guó)際投行狙擊，關(guān)鍵是讓中國(guó)中國(guó)白銀交易價(jià)格具備國(guó)際影響力，擁有全球知名的白銀做市商。”一位外資銀行大宗商品交易主管透露，如參與倫敦黃金交易定盤價(jià)的五大黃金做市商，分別是德意志銀行、洛希爾國(guó)際投資銀行、瑞士信貸第一波士頓銀行、加拿大楓葉銀行、匯豐銀行。而倫敦白銀市場(chǎng)定盤價(jià)主要由三家大型投資銀行組成，其中包括由于涉嫌操縱白銀期貨價(jià)格被訴訟的匯豐銀行。

期貨投資范文第4篇

上海期貨交易所白銀期貨合約5月10日正式上市運(yùn)營(yíng)。作為今年我國(guó)新上市的第一個(gè)期貨品種，白銀的加入意味著我國(guó)真正意義上標(biāo)準(zhǔn)化的、證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管的白銀衍生品的面世。

貴金屬作為特殊的商品，其避險(xiǎn)屬性歷來(lái)有很好的投資市場(chǎng)，很受投資者青睞。白銀的流動(dòng)性強(qiáng)、價(jià)格相對(duì)低廉也吸引了不少投資者的目光。

前期中國(guó)投資者只能通過(guò)銀行柜臺(tái)、零售商以及現(xiàn)貨交易所進(jìn)行白銀投資。上海黃金交易所推出白銀現(xiàn)貨交易數(shù)年，交易量的猛增便體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)日益增長(zhǎng)的投資需求。

利用國(guó)內(nèi)白銀期貨進(jìn)行套期保值，將得到地理位置、交易成本、交割成本和風(fēng)險(xiǎn)、貨品品級(jí)風(fēng)險(xiǎn)等諸多方面的便利。我國(guó)白銀交易市場(chǎng)的不斷發(fā)展，將進(jìn)一步完善我國(guó)大宗商品價(jià)格體系，有利于形成中國(guó)價(jià)格，增強(qiáng)在國(guó)際市場(chǎng)上的定價(jià)權(quán)。

“敏感”的白銀

之前有很多市場(chǎng)人士擔(dān)心白銀的流動(dòng)性問(wèn)題，但是白銀期貨上市初期即表現(xiàn)出國(guó)內(nèi)成熟期貨品種的特性。

這首先是因?yàn)榘足y期貨的合約更小，交易門檻更低。白銀期貨每手是15千克，每手保證金只有1萬(wàn)元左右，相對(duì)于黃金每手4萬(wàn)元的保證金來(lái)說(shuō)投資門檻大大降低。

此外，白銀的工業(yè)屬性很強(qiáng)，中國(guó)的白銀產(chǎn)量列全球第三，消費(fèi)量占全球的20%，而且中國(guó)是白銀消費(fèi)增長(zhǎng)最快的國(guó)家。

從白銀期貨上市第一周的情況來(lái)看，市場(chǎng)參與度非常高。白銀期貨主力合約7日總成交量累計(jì)達(dá)到297萬(wàn)手，約合4.46萬(wàn)噸，平均每日成交量42萬(wàn)手，所有合約總成交量達(dá)到348萬(wàn)手。截至5月18日，所有合約總持倉(cāng)量達(dá)到12萬(wàn)手。成交量和持倉(cāng)量的情況都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他金屬品種。

后期隨著現(xiàn)貨企業(yè)及越來(lái)越多的投資者逐漸參與到期貨市場(chǎng)中來(lái)，白銀的成交量和持倉(cāng)量會(huì)繼續(xù)放大，甚至有望超過(guò)銅的表現(xiàn)。

白銀作為一種特殊的金融產(chǎn)品同黃金類似，兼具商品、貨幣和金融屬性，又是資產(chǎn)的象征，因此，白銀價(jià)格不僅受到商品供求關(guān)系的影響，對(duì)經(jīng)濟(jì)、政治的變動(dòng)也非常敏感。

2001年以來(lái)，白銀價(jià)格的波動(dòng)率平均值為1.44%，最大值為18%。而同期黃金平均波動(dòng)率為0.86%，最大值為10.69%；銅平均波動(dòng)率為1.39%，最大值12.44%?？梢?jiàn)白銀價(jià)格波動(dòng)率相比其他品種都要大。

此外，近幾年來(lái)隨著白銀投資需求的增加，它的價(jià)格波動(dòng)率也在逐年增加，2011年的平均波幅甚至超過(guò)了2%。從白銀價(jià)格波動(dòng)幅度的歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，白銀有3%的概率波動(dòng)率在5%以上，甚至有多次達(dá)到10%以上。

轉(zhuǎn)貼于

可見(jiàn)白銀價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)相比其他金屬要大很多，而且很多情況可能是突然之間發(fā)生的。如果方向看得準(zhǔn)，能在短期內(nèi)獲得暴利。但是獲利大，風(fēng)險(xiǎn)自然也大，若方向判斷錯(cuò)誤，投資者可能會(huì)沒(méi)有翻身的機(jī)會(huì)。

近期維持震蕩行情

目前的情況來(lái)看，歐債危機(jī)有繼續(xù)惡化的可能，歐洲各國(guó)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇，長(zhǎng)期國(guó)債收益率繼續(xù)上升。美國(guó)方面經(jīng)濟(jì)放緩壓力凸顯，失業(yè)率依然維持高位，全球通脹壓力猶存，美元上行受到阻力。

金銀等貴金屬在經(jīng)歷連續(xù)下跌之后受到技術(shù)性買盤支撐，開始出現(xiàn)回調(diào)，目前維持區(qū)間震蕩行情。下方支撐位在26美元，上方壓力在30～32美元左右。

期貨投資范文第5篇

一、期貨投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展

1868年，英國(guó)成立海外及殖民地政府信托基金，這是世界上第一只投資基金。在此之后，尤其是隨著戰(zhàn)后全球資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，投資基金在美國(guó)、西歐、日本等西方國(guó)家取得巨大成功，成為世界金融市場(chǎng)上最流行的投資工具之一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，到1999年底，全球各類基金達(dá)23萬(wàn)億美元，其中美國(guó)約有16000只投資基金，資產(chǎn)達(dá)13萬(wàn)億美元，全美有47%的家庭，近8000萬(wàn)人持有基金股份。在美國(guó)資本市場(chǎng)上，基金、銀行、保險(xiǎn)三分天下，而早在1994年，基金的資產(chǎn)就已經(jīng)超過(guò)了商業(yè)銀行。在各種投資基金中，共同基金占很大一部分。有資料顯示，截止2000年5月，全球共同基金10.4萬(wàn)億美元，其中美國(guó)有共同基金7791個(gè)，434家基金管理公司，資產(chǎn)總額約6.9萬(wàn)億美元。期貨投資基金作為共同基金的一種，是基金業(yè)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。

20世紀(jì)80年代以來(lái)，隨著金融期貨的蓬勃發(fā)展，隨著現(xiàn)資組合理論和技術(shù)的進(jìn)步，大型機(jī)構(gòu)投資者和投資組合經(jīng)理人開始運(yùn)用期貨投資基金，使期貨投資基金得到前所未有的快速發(fā)展。1988年，美國(guó)期貨投資基金的規(guī)模為60億美元，到1996年就增加到300億美元，年平均增長(zhǎng)率高達(dá)50%.從20世紀(jì)80年代起，EastmanKodak、Alcoa、Amoco等大公司就已經(jīng)開始把部分養(yǎng)老金投資于期貨投資基金，到1993年，美國(guó)200家最大的養(yǎng)老基金中約有一半涉足衍生品市場(chǎng)。這表明，期貨投資基金受到機(jī)構(gòu)投資者的普遍歡迎，有很好的發(fā)展前景。目前，期貨投資基金主要集中在美國(guó)市場(chǎng)，但歐洲、日本和澳大利亞等國(guó)家與地區(qū)已步入快速發(fā)展軌道。

期貨投資基金的出現(xiàn)是資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，是推動(dòng)期貨市場(chǎng)進(jìn)一步穩(wěn)定發(fā)展的重要步驟之一。期貨投資基金的順利發(fā)展，除了要具備相關(guān)的法律條件之外(如法規(guī)制度健全)，還必須具備以下兩個(gè)基本要求：一是期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)要好，期貨市場(chǎng)無(wú)論從規(guī)模和規(guī)范性方面，均需符合一定要求;其二，市場(chǎng)投資者主觀上要有利用基金回避風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)和需求。隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的不斷增大，許多企業(yè)急需利用期貨市場(chǎng)來(lái)套期保值和回避風(fēng)險(xiǎn)，但苦于企業(yè)缺乏專業(yè)人才，不敢貿(mào)然入市或因操作不當(dāng)而造成不必要的損失，企業(yè)很希望有一種專家理財(cái)?shù)那纴?lái)滿足其套期保值和回避風(fēng)險(xiǎn)需要，這個(gè)問(wèn)題完全可以通過(guò)期貨投資基金的組織創(chuàng)新，即通過(guò)設(shè)立套期保值基金來(lái)解決。

二、我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

我國(guó)自1993年開始期貨試點(diǎn)，經(jīng)歷了無(wú)序發(fā)展和清理整頓兩個(gè)主要階段，在經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)達(dá)7年的清理整頓之后，期貨業(yè)的規(guī)范程度大大提高了，期貨業(yè)的規(guī)范形象已初步樹立起來(lái)。無(wú)論內(nèi)部條件，還是外部環(huán)境，我國(guó)期貨市場(chǎng)都已經(jīng)具備了發(fā)展期貨投資基金的基本條件。

(一)清理整頓任務(wù)基本完成，期市規(guī)范程度大大提高。

從期貨市場(chǎng)自身?xiàng)l件來(lái)看，經(jīng)過(guò)清理整頓，期市規(guī)范化程度顯著提高，這主要表現(xiàn)在四個(gè)方面：

一是有了一套比較系統(tǒng)的法規(guī)體系。國(guó)務(wù)院頒布的《期貨交易管理暫行條例》及證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的四個(gè)管理辦法已正式施行一年多，為期貨市場(chǎng)的長(zhǎng)期規(guī)范發(fā)展提供了法制保障。

二是監(jiān)管體系和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)逐步完整。我國(guó)期貨市場(chǎng)的監(jiān)管體制發(fā)生重大改變，初步建立了中國(guó)證監(jiān)會(huì)垂直管理體系，監(jiān)管思路符合市場(chǎng)規(guī)律，監(jiān)管能力顯著提高。期貨交易所從14家撤并到3家，經(jīng)紀(jì)公司從原來(lái)的300家壓縮到170家，期貨經(jīng)紀(jì)公司充實(shí)了資本金，管理人員和業(yè)務(wù)人員經(jīng)培訓(xùn)和考核獲得了從業(yè)資格，交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著增強(qiáng)，規(guī)范運(yùn)作的自覺(jué)性顯著提高。

三是經(jīng)過(guò)幾次升級(jí)和改造，期貨市場(chǎng)的交易和信息系統(tǒng)更加成熟，其容量、速度、安全等主要指標(biāo)都達(dá)到了國(guó)際先進(jìn)水平。四是投資者操作日趨理性。經(jīng)過(guò)十年磨練，投資者對(duì)期貨市場(chǎng)的功能特征、運(yùn)行規(guī)律有了更深刻的認(rèn)識(shí)，操作手段日趨成熟和理性，法制意識(shí)和自我保護(hù)意識(shí)明顯增強(qiáng)。

總之，經(jīng)過(guò)幾年實(shí)踐，期貨市場(chǎng)已建成一套嚴(yán)密的交易、結(jié)算與風(fēng)險(xiǎn)控制制度，特別是經(jīng)過(guò)一系列風(fēng)險(xiǎn)事件的洗禮，期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控技術(shù)與能力得到大幅提高，目前已能有效遏制期貨市場(chǎng)較大風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生。現(xiàn)有的市場(chǎng)基礎(chǔ)和條件，非常有利于推出期貨投資基金。

(二)實(shí)踐造就了一批專業(yè)的期貨管理與投資者隊(duì)伍。

目前，我國(guó)專業(yè)期貨經(jīng)紀(jì)公司有170余家，期貨經(jīng)紀(jì)公司的最低注冊(cè)資金由原來(lái)的一千萬(wàn)元提高到三千萬(wàn)元，大大增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)實(shí)力，一些大型期貨經(jīng)紀(jì)公司脫穎而出。另一方面，期貨經(jīng)紀(jì)公司不得從事自營(yíng)業(yè)務(wù)的規(guī)定，使經(jīng)紀(jì)公司的風(fēng)險(xiǎn)大大降低，自有資金顯得比較充足，這就為發(fā)起成立期貨投資基金創(chuàng)造了條件。同時(shí)，期貨經(jīng)紀(jì)公司不從事自營(yíng)業(yè)務(wù)，也可以避免關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生，打消投資者的顧慮，這從制度上保障了期貨投資基金的公正性。此外，通過(guò)培訓(xùn)和長(zhǎng)期實(shí)踐，期貨市場(chǎng)從業(yè)人員的素質(zhì)得到提高，造就了一支既懂期貨理論又有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的期貨管理人員、經(jīng)紀(jì)人與投資者隊(duì)伍，為期貨投資基金的試點(diǎn)成功奠定了人才基礎(chǔ)。

(三)期貨市場(chǎng)達(dá)到一定的規(guī)模。

在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的低迷之后，目前我國(guó)期貨市場(chǎng)恢復(fù)性增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。2003年中國(guó)期貨市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)外大環(huán)境趨好的背景下，大連、上海和鄭州國(guó)內(nèi)三大期貨市場(chǎng)全面活躍，交易規(guī)模已創(chuàng)歷史最好水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2003年，全年交易額累計(jì)達(dá)10.84萬(wàn)億元，一舉刷新了1995年創(chuàng)下的10.12萬(wàn)億元的歷史新紀(jì)錄。這說(shuō)明，我國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)幾年規(guī)范整頓，正逐漸迎來(lái)新一輪發(fā)展空間，已經(jīng)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展新階段。權(quán)威部門預(yù)測(cè)，我國(guó)期貨市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的環(huán)境繼續(xù)看好，理由如下：

第一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期，較快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，帶來(lái)了市場(chǎng)供求關(guān)系的變化，進(jìn)而引起包括生產(chǎn)資料、農(nóng)產(chǎn)品等一系列商品價(jià)格的劇烈波動(dòng)，增加了生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)者利用期貨市場(chǎng)套期保值、回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需求;

第二，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的增量，成為國(guó)際市場(chǎng)供求變化的主要變數(shù)，在銅、鋁、大豆等主要期貨品種上，中國(guó)期貨價(jià)格對(duì)國(guó)際期貨市場(chǎng)價(jià)格的影響不斷增大，中國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際地位不斷提高;第三，黨的十六大三中全會(huì)通過(guò)的《關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干決定》中明確指出穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)，確定了期貨市場(chǎng)的重要地位，為期貨市場(chǎng)的發(fā)展指明了方向。因此，有理由相信，我國(guó)期貨市場(chǎng)容量將繼續(xù)擴(kuò)大，交易規(guī)模將更加擴(kuò)大。

三、中國(guó)發(fā)展期貨投資基金的有利因素

(一)利用后發(fā)優(yōu)勢(shì)，有豐富的國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)可資借鑒。

期貨投資基金在國(guó)外已經(jīng)過(guò)了半個(gè)多世紀(jì)的實(shí)踐，在組織、監(jiān)理和運(yùn)作等方面都積累了許多成功經(jīng)驗(yàn)。我們可以直接吸取這些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在設(shè)計(jì)和規(guī)劃期貨投資基金時(shí)免去摸索之苦，避免別人曾經(jīng)走過(guò)的彎路。充分利用這種后發(fā)優(yōu)勢(shì)，可以使我國(guó)的期貨投資基金從一開始就以規(guī)范的面貌出現(xiàn)。另外，我國(guó)雖然沒(méi)有期貨投資基金的直接經(jīng)驗(yàn)，但是，我國(guó)證券投資基金經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展已達(dá)到相當(dāng)?shù)囊?guī)模，取得了許多有關(guān)基金管理與運(yùn)作的豐富經(jīng)驗(yàn)，而期貨與證券屬于相關(guān)行業(yè)，兩者間有許多相近的地方，期貨投資基金在管理與運(yùn)作上與證券投資基金是相似的?！蹲C券投資基金管理暫行辦法》和《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》中的大部分條款對(duì)期貨投資基金實(shí)際上也是適用的，這就減少了期貨投資基金監(jiān)管和立法的難度。

(二)社會(huì)資金充裕，有進(jìn)入期貨市場(chǎng)的欲望。

當(dāng)前，社會(huì)資金充裕，存款突破了11萬(wàn)億，社會(huì)各界投資欲望強(qiáng)烈，希望資本市場(chǎng)提供更多的投資渠道。即使在股票市場(chǎng)不太景氣的2003年，機(jī)構(gòu)投資者的資金規(guī)模仍有大幅度增加。截至12月19日，2003年共發(fā)行25只股票型基金(債券與保本基金合計(jì)13只)，首發(fā)規(guī)模為401.44億元。截至2003年10月31日，保險(xiǎn)公司基金的投資金額達(dá)到449.43億元，占股票基金規(guī)模30%左右。目前國(guó)內(nèi)股票基金中，三分之一的基金是保險(xiǎn)公司持有的。這些機(jī)構(gòu)投資者入市交易，必然需要風(fēng)險(xiǎn)管理工具，期貨投資基金不失為一種工具創(chuàng)新的嘗試。

(三)市場(chǎng)對(duì)期貨投資基金有強(qiáng)烈的內(nèi)在需求。

隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展，金融投資領(lǐng)域發(fā)生了深刻的變革。投資手段已由過(guò)去單一的儲(chǔ)蓄發(fā)展為債券投資、股票投資等多種手段，居民個(gè)人資產(chǎn)也開始由儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)移。但作為個(gè)人，無(wú)法抽出大量的時(shí)間對(duì)投資工具進(jìn)行研究，無(wú)暇親身投入到投資市場(chǎng)進(jìn)行具體交易，因此，他們對(duì)期貨投資基金有極大的需求。期貨投資基金作為一種風(fēng)險(xiǎn)投資工具，將為大眾投資者提供一種新的投資途徑，把個(gè)人投資者的資金引向金融市場(chǎng)，可使居民個(gè)人和金融市場(chǎng)同時(shí)受益。目前，我國(guó)投資基金已有數(shù)十家，資產(chǎn)數(shù)百億，但其投資結(jié)構(gòu)非常單一，未能充分地利用金融工具進(jìn)行組合投資，這不利于基金功能的發(fā)揮。當(dāng)然，這和我國(guó)金融工具單一、金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)有密切的關(guān)系。因此，發(fā)展期貨投資基金，使其成為投資基金組合投資的重要組成部分，是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展與投資基金發(fā)展的必然結(jié)果。

四、設(shè)立期貨投資基金對(duì)我國(guó)期市發(fā)展的作用和現(xiàn)實(shí)意義

期貨投資基金是在法律的監(jiān)管下，以專業(yè)投資機(jī)構(gòu)為操作主體的期貨投資活動(dòng)。創(chuàng)造條件，促進(jìn)期貨投資基金的設(shè)立對(duì)我國(guó)證券與期貨市場(chǎng)的發(fā)展與完善有著積極的意義。

(一)有利于創(chuàng)造性地培育機(jī)構(gòu)投資者。

目前，我國(guó)期貨市場(chǎng)投資者以中小散戶為主，缺乏機(jī)構(gòu)投資者，而在美國(guó)的期貨市場(chǎng)中，投資者則以機(jī)構(gòu)投資者為主。因此，不改變投資者結(jié)構(gòu)，不利于我國(guó)期貨市場(chǎng)的長(zhǎng)期和健康發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)期貨市場(chǎng)的個(gè)人投資者虧損面越來(lái)越大，1969年的數(shù)字是62%，目前已達(dá)80-95%，這說(shuō)明，個(gè)人投資者正逐步被現(xiàn)代期貨市場(chǎng)所淘汰。截止2000年9月30日，在NFA登記注冊(cè)的CPO和CTA分別有1416人和935人，正是這少數(shù)的專業(yè)人士管理著龐大的期市投資資金，促進(jìn)了美國(guó)期市的繁榮。

同樣，設(shè)立期貨投資基金也有利于我國(guó)期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的培育，有利于改變期貨市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)。從某種意義上講，設(shè)立我國(guó)期貨投資基金也有利于我國(guó)證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的培育與發(fā)展。因?yàn)?，開放式基金和社?；鸲家讶胧?，龐大的資金帶來(lái)同樣龐大的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，這些大型基金都需要股指期貨等金融期貨作為避險(xiǎn)或分散投資的工具，而期貨投資基金極有可能成為它們進(jìn)入金融期貨的有效途徑。

(二)有利于期貨市場(chǎng)的穩(wěn)定和社會(huì)安定。

期貨市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)改變之后，機(jī)構(gòu)投資者占到主要地位，有利于期貨市場(chǎng)的穩(wěn)定和社會(huì)安定。因?yàn)?，機(jī)構(gòu)投資者操作比較理性，其決策是建立在對(duì)基本面和技術(shù)面的理性分析的基礎(chǔ)上，可以有效避免市場(chǎng)的劇烈和非理性波動(dòng);另外，機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)，對(duì)因自己投資決策失誤所造成的損失有一定心理準(zhǔn)備，不會(huì)將自己投資決策的失誤歸罪于政府或交易所，也不會(huì)采取極端措施引起社會(huì)的動(dòng)蕩。因此，期貨投資基金可以在期貨市場(chǎng)和社會(huì)之間建立起一座防火墻，避免了期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)波及到社會(huì)，有利于安定團(tuán)結(jié)，有利于社會(huì)穩(wěn)定。

(三)有利于保護(hù)期貨市場(chǎng)中小投資者的利益。

對(duì)絕大多數(shù)中小投資者來(lái)說(shuō)，由于在知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、資金規(guī)模、技術(shù)手段、信息、投資成本、交易渠道和心理素質(zhì)等方面同投資大戶相比處于劣勢(shì)，所以在投資活動(dòng)中往往失敗多于成功，最終成為市場(chǎng)的犧牲品。而期貨投資基金的投資交易活動(dòng)是由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行的，較中小投資者有較大優(yōu)勢(shì)，期貨投資基金可以集中眾多中小投資者的資金為一體，統(tǒng)一調(diào)度、統(tǒng)一使用，這將能為期貨投資爭(zhēng)取到較好的條件，并大大降低交易成本。同時(shí)，由于資金充裕，基金可以分散操作，分別投資于不同的市場(chǎng)和品種，這將大大降低投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模投資效益。

另外，較之個(gè)人經(jīng)紀(jì)人，期貨投資基金也有明顯的優(yōu)點(diǎn)：首先，期貨投資基金有明確的法律地位，一旦出現(xiàn)違法或違規(guī)，投資者可以依法追究;其次，在分配上，個(gè)人經(jīng)紀(jì)人的報(bào)酬以獲取傭金為主，這里面隱含著巨大的道德風(fēng)險(xiǎn)，而期貨投資基金除了按規(guī)定收取正常的管理費(fèi)用外，可以按預(yù)定的比例與客戶分享贏利，這就從機(jī)制上迫使基金管理者將基金贏利放在首位;最后，在專業(yè)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理能力上，基金更勝個(gè)人經(jīng)紀(jì)人。所以，期貨投資基金將給投資者提供一種新穎且可以放心的投資工具。

(四)有利于推動(dòng)我國(guó)金融創(chuàng)新的發(fā)展。

為應(yīng)對(duì)WTO的挑戰(zhàn)，我國(guó)金融創(chuàng)新的步伐必將大大加快，開放式證券投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、股指期貨、利率期貨等一大批金融創(chuàng)新產(chǎn)品將會(huì)成為我國(guó)資本市場(chǎng)上的主導(dǎo)力量，這些金融品種有些十分需要機(jī)構(gòu)投資者，有些則本身就是機(jī)構(gòu)投資者。期貨投資基金則是大型機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行投資組合的一種很好的組合品種。根據(jù)馬可維茲分散理論，用相關(guān)性低，甚至具有負(fù)相關(guān)性的投資工具作組合能有效地降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)，使投資組合做到充分的分散化。一般來(lái)說(shuō)，相關(guān)性越低，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)水平也越低。根據(jù)Lintner博士的研究，期貨組合與股票、債券組合之間的相關(guān)性很弱，甚至為負(fù)值，如果一項(xiàng)組合投資中加入期貨基金，即可減少組合的波動(dòng)并提高收益。

(五)有利于期貨市場(chǎng)的規(guī)范運(yùn)作和功能發(fā)揮。